花旗大宗商品主管预测：2025年油价悲观，金价持续看涨。

花旗银行的大宗商品研究全球主管Max Layton近日表示，随着特朗普政策议程的逐渐明确，明年的油价前景正趋向悲观，但金价上涨的关键驱动力仍然强劲，预计金价将在2025年继续攀升。

Layton指出，大选后石油市场的背景已经相当悲观，特朗普计划对外国进口商品征收高额关税。

他表示：利用关税来减少预算赤字，或至少不增加预算的前景，可能会笼罩市场，因此与此相关的关税将成为2025年的一个关键问题。

更广泛地看，我认为特朗普的政策将非常不利于石油市场。

他的许多声明都表明他希望鼓励在美国的钻探，而Bessant也谈到了美国在一段时间内增加300万桶供应的可能性。

然而，Layton也提到，地缘政治局势的缓和可能会释放大量石油供应，从而缓解市场压力。

他说：“如果中东和俄乌地缘政治局势显著缓和，这将增加可见库存，并减轻对市场的一些平衡影响。”

即使特朗普没有完全兑现他的承诺，2025年的油价前景仍然悲观。

在谈到油价时，Layton表示：在基本情况下，我们认为特朗普将兑现他的大部分承诺，但不是全部，当然不是在第一年。

因此，我们将看到更多关税的征收，以及在中东或与俄乌相关事务中采取一些缓和措施，但不一定两者都会发生。

例如，我们预计伊朗在未来6到12个月内不会继续满负荷生产，这将对我们产生影响。

在基本情况下，我们将在明年前几个季度减少20-30万桶的供应。但即便如此，总体来看，我们仍然看空石油市场。

与油价不同，Layton对金价持乐观态度。他表示，尽管2024年是黄金表现突出的一年，但金价仍然非常看涨。

他强调说：“今年是黄金的辉煌之年。如果你放大50年的图表来看，你可以看到这个牛市。这通常表明这是一个相当大的牛市。”

Layton表示，花旗银行预计强劲的牛市将持续下去。

他解释说：“有几个原因支持这一预测。首先，我们已经引入了一个基于实物流量的黄金评估框架，这让我们对牛市的潜在驱动因素有了一些信心。这些因素包括来自央行的投资、富有的场外投资者的投资以及更广泛的投资者的投资。他们担心美国的高利率和高债务水平，因此选择购买黄金来对冲美国经济放缓的中期影响。”

他补充说：“人们有很多担忧，包括股票估值上升等。在这些问题消失之前，将有大量黄金投资买盘作为对冲。显然，央行购金是出于结构性原因，这些原因在短期内也不会消失。”